公司联合慧图科技与宁夏吴忠市利通区政府签订针对利通区高效节水现代化灌区建设的投资框架协议,项目采用BOT+ROT模式,合作期限初步拟定为15年,其中建设期3年,运营期12年,预期投资额22亿元。与此同时,公司公告,拟发行本金总额不超过5.5亿元的公司债,拟发行期限不超过3年。 框架协议总额超180亿,静待订单加速落地。 截止目前为止,公司总共签订的投资框架协议总额已经超过180亿元。其中5月以来,公司就连下五城,与大兴安岭农垦、阿拉善左旗、祥云县、阜阳市、吴忠市签订了总额达到106.5亿元的框架协议,公司签单速度明显加快。目前,阿克塞项目已经进入备案、招标程序,阿拉善左旗项目已进入招标前准备工作,祥云县即将进入采购阶段,阜阳、衡水和双辽都在洽谈具体项目。预期,下一步,公司在投资框架协议下继续推进订单落地的速度也会加快,业绩爆发可期。 发行公司债,为PPP项目快速放量提供充足弹药。 公司业务放量需大量资金投入,虽然公司单个项目和运营环节的现金流状况良好,但在项目快速增加时,仍需要在项目资本金、工程垫资等方面沉淀大量资金,公司此次拟计划发行公司债将为公司订单的快速放量和开工量激增备好充足的弹药。 产业空间广阔:“十三五”3000亿的投资仅仅是开始。 “十三五”期间国家规划新建高效节水农田面积不低于1亿亩,对应投资额高达2000-3000亿元。我们测算,我国高效节水农田可建设面积预期在7.5亿亩,而2016年的存量仅1.6亿亩左右,且大部分还需要重新建设,因此这是一个巨大的市场,十三五仅仅是个开始。此外,运营市场也正式打开,根据我们测算,运营市场的利润空间就高达300亿元!!对于这样一个巨大的市场,大禹节水市值只有71亿,就显得微不足道了。 订单的快速释放有望推动股价迎来第一波上涨。 公司这类订单驱动业绩的标的股价上涨可分两个阶段:第一阶段是订单加速释放带来的股价上涨,因为订单领先于业绩,并成为业绩高增长指引;第二阶段是业绩高速增长带来的股价上涨。根据公司业务推进情况,我们认为公司投资框架协议和订单即将进入加速释放期,并有望带动公司股价进入第一轮上涨。 给予“买入”评级: 预期2017/2018/2019年,公司归母净利润为1.95/3.22/4.87亿元,同比增长221.85%/65.47%/51.17%,对应EPS分别为0.24/0.40/0.61元,考虑到公司的高成长性和广阔的发展空间,给予18年30倍估值,目标价12元。

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