首页 > 最新信息 / 正文
来源:泽平宏观公众号
文:方正宏观任泽平
导读
旅行的意义在于沿途的风景,人生的意义在于内心的修行,周期的意义在于过程的追逐。周期不仅是技术过程,背后是亘古不变的人性轮回。新周期不是需求U型复苏,而是经济L型下的供给出清,必须重视供给侧。新周期的核心是从产能过剩到供给出清、行业集中度提升、剩者为王、强者恒强,行业龙头资产负债表持续修复为新产能周期蓄积力量,新5%比旧8%好。供给出清新周期是我们长期一以贯之的旗帜鲜明的推荐逻辑。
我们继续维持三季度经济多头判断,美欧经济改善、出口延续复苏、房地产补库、政策要求下半年增加供地、棚改提速、制造业投资恢复等支撑需求韧性仍强,供给侧改革加码推进、第四批中央环保督查、发改委化解煤电产能过剩、河北冬季钢铁限产方案、银行对“两高一剩”限贷等压制新增产能,供求格局仍有利于供给侧,企业盈利继续改善,持续修复资产负债表为新产能周期积蓄力量。
摘要
国际经济:美非农超预期,欧元区二季度经济增速加快。7月美国新增非农就业20.9万,超市场预期的18万;失业率4.3%,低于前值的4.4%;平均每小时工资环比增长0.3%,比前值的0.2%加快;美联储7月议息会议表示将相对较快启动缩表。欧元区二季度GDP环比初值0.6%,高于前值的0.5%,二季度同比初值2.1%,高于前值的1.9%;7月CPI同比1.3%,符合预期,与前值持平。本周美欧股市上涨,美国10年期债券收益率下行至2.27%,美元走弱,黑色、有色等大宗商品价格上涨。
国内经济:三季度需求韧性强,产能出清环保压力推涨周期品。7月官方制造业PMI51.4,比上月小幅回落0.3个点但仍在相对高位;官方非制造业PMI54.5,前值54.9。建筑业订单大幅回升预示房地产投资仍强,新订单、新出口订单略降但仍在高位;购进价格和出厂价格大涨,表明供给侧产能出清,新增产能受约束,库存低位,引发价格大涨、企业盈利超预期以及修复资产负债表。8月房地产销售降幅延续收窄;7月发电耗煤量同比增10.6%,高于6月的5.6%;受打击“地条钢”、关停中频炉等政策影响,供给减少,钢价大涨,钢厂上周盈利比率85.9%,维持16周以来最高位,本周螺纹钢价格大幅上升,周环比上升1.8%。菜价猪价回升,成品油价格放缓,中药材价格小幅下降。
货币:货币不松不紧,汇率稳中走强。本周央行公开市场共有7500亿逆回购到期,无MLF到期,正回购和央票到期。进入8月后,央行连续3日对大额到期逆回购进行等额对冲后,本周四资金净回笼,预计央行货币政策仍以维稳市场为主,维持不松不紧。截止8月2日,一年期国债收益率为3.3963%,较上周上升0.74个BP;10年期国债收益率为3.6311%,较上周上升2.90个BP。人民币汇率小幅升值,美元兑人民币中间价升值0.24%。
政策:银行“三三四”自查结束进入整改期,河北冬季钢铁限产方案公布,第四批环保督察启动。银行“三三四”进入自查收尾,部分银行上月就已拿到监管反馈的意见,进入整改期。河北省环保厅近日公布《河北省重污染天气应对及采暖季错峰生产专项实施方案》,石家庄、唐山、邯郸等重点地区,采暖季钢铁产能限产50%,全省焦化企业限产达30%左右,各市(含定州、辛集市)采暖季电解铝厂限产30%以上,氧化铝企业限产30%左右,碳素企业达到特别排放限值的限产50%以上。环保部召开2017年上半年环境经济形势分析与工作推进会,部署下半年工作重点,要求抓紧开展第四批中央环境保护督察工作,实现所有省(区、市)全覆盖,积极谋划和实施对“2+26”城市开展机动式、点穴式专项中央环保督察。国家发展改革委、国家能源局近日召开防范化解煤电产能过剩风险视频会议,强调防范化解煤电产能过剩风险刻不容缓,煤电转型升级发展势在必行。国企混改进程加速,国电神华集团合并方案上报国务院,新集团暂定名为国家能源投资集团,总资产超过18000亿元;中国联通表示,目前约有20家公司正在和其接触谈判,最快8月中旬公布最终混改方案。北京拟推共有产权住房,“新北京人”分配应不少于30%。
市场:股市估值重构新周期,债市配置价值凸显。2016年初我们提出“卖出高风险偏好的伪成长,向低估值有业绩的方向抱团”,2017年初提出“从流动性驱动到业绩驱动,买就买龙头”,“新周期、剩者为王、强者恒强、新5%比旧8%好”,6月提出“流动性改善、监管缓和、经济预期修复,股市修复”。2017年A股的核心逻辑是新周期和估值重构,一是在需求稳定经济L型下的产能周期出清行业集中度提升强者恒强新5%比旧8%好,供给出清新周期是我们长期一以贯之的旗帜鲜明的推荐逻辑;二是IPO提速、打击炒壳、A股纳入MSCI等制度环境变革引发的估值体系重构,价值投资复兴。我们继续维持对三季度经济偏乐观的判断,美欧经济改善、出口延续复苏、房地产补库、政策要求下半年增加供地、棚改提速、制造业投资恢复等支撑需求韧性仍强,供给侧改革加码推进、第四批中央环保督查、发改委化解煤电产能过剩、河北冬季钢铁限产方案、银行对“两高一剩”限贷等压制新增产能,供求格局仍有利于供给侧,企业盈利继续改善,持续修复资产负债表为新产能周期积蓄力量。业关注银行、地产、保险、券商、周期、家电、食品饮料、周期、游戏龙头、通信、电子、军工等。虽然过去我们成功预判了A股结构性牛市和结构性熊市并存,但上证50创新高也在提升估值,创业板创新低也在消化估值,未来无论金融、周期、消费还是成长,寻找业绩和估值匹配的安全边际。前期我们基于滞涨和去杠杆一直提示债券市场的风险,在2017年5月下旬开始调整观点:“经济通胀回调提供了基本面支撑,债市配置价值凸显”。随着经济二次探底,从再通胀到再通缩,6月我们对债券市场的观点转向积极,建议哑铃型配置。2015年看空股市之后提出“一线房价翻一倍”,2016年9月份提出“这一轮房价上涨接近尾声”,我们预计短周期或将调整到2018年下半年,关键看长效机制。
风险提示:美联储加息缩表超预期;金融去杠杆过紧;房地产调控过紧;改革低于预期;债务风险。
新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。进入【新浪财经股吧】讨论
猜你喜欢
- 两千多年前的“钢铁大王”
- 央行今起降准1% 将这样影响你我的朱瑞峰最新消息钱包_财经
- 感f4的神秘花园受“钢铁洪流” 普京检阅解放军重装部队(图)|阅兵式|普京|演习
- 年内第最爱三毛钱看三次降准有何不同?加强债转股来去杠杆是亮点|央行_财经
- 印度经济遭遇最终的阿玛格顿雪崩 央行降息至7年来最低|印度|印度央行|GDP
- 德国央行十年偷偷卖掉45吨咦哇噢黄金储备!|德国央行|黄金储备_财经
- 债券通启动刺激人民币需求 离悲催大学生唱神曲岸人民币汇率连日飙涨|离岸人民币|央行|人民币汇率_财经
- 欧洲央行首次买入5亿欧元人民币 暗藏哪些玄机|欧洲央行|人民币|外汇储萧亚轩腾讯微博id备
- 6月资金面紧是大概率事件 央行MLF操作4980亿超预期|北京爱情故事肖剑央行|到期|超储_财经
- 武汉青山区积断剑之裔极融入长江大保护战略 从钢铁重镇转型迈向生态新城|青山区|长江|青山
- 搜索
-
- 06-02整编74师战功赫赫名将众多,为什么张灵甫能够当上师长
- 06-02王阳明:别想太多,做了才能有结果。
- 06-02《说岳全传》宋营众将排座次,高宠第一?别忘了还有他!
- 06-02未成年人获罪可宽免是永恒的主题,谈西周至唐的相关法规
- 06-02徐志摩与陆小曼:才子佳人结婚五年便彻底决裂!
- 06-02菲律宾版花木兰!女兵扛枪与日军搏杀,成二战女英雄
- 06-02霍去病对士卒相当严苛,为何士兵却十分爱戴他?建立战功最重要!
- 06-02北庭故地——昌吉:天山天池——这辈子一定要去的地方
- 06-02康熙皇帝给我们高不可攀的帝王形象,真实的康熙皇帝是什么模样?
- 06-02老照片:孙中山葬礼现场曝光,数以万计百姓泪流不止
- 999℃一架从北京飞波士顿航班起飞后着火 夺取神格qidian已安全着陆|航班|着火|波士顿
- 999℃9月出新专辑 “电竞田馥甄”超越冯提莫?天森康宝_玩家聚焦_游戏
- 997℃“古井贡201觐7中国首届扶贫公益摄影大展”在京启动|台湾|扶贫|公益
- 997℃全国政协原常委孙怀山被双开 终止人大代表资格|孙怀山|家传方略全国政协
- 997℃百万网友助力行动夺宝英雄团2者联盟2018公益盛典|慈善|公益|白岩松_公益
- 994℃灰犀牛还会来飞腿大侠马步云?中国整体地产泡沫只有30%是真相吗 ?|地产|房地产|融资_财经
- 993℃4月份内蒙古边贸进出口洪尧叶子实现双增长|边贸|进出口|内蒙古
- 993℃专访任志强、艾路明:企业家做环保是不是做秀|中国经济周刊_财湖南信息网经
- 992℃雷军首谈创业孤独时刻:在所有人治高血压的民间偏方都劝我把产品卖贵的时候|雷军|小米_科技
- 992℃京新高速——世界上穿女性人际心理健德堂越沙漠最长的高速公路全线通车|高速公路|沙漠|全线通车
- 06-01皇宫中的宫女、太监们怎么沐浴、如厕?等级不同待遇也不一样
- 06-01中国历史上最弱中央统一王朝,汉族人口大减,第一个被外族所灭!
- 06-01诸葛亮挥泪斩马谡后,却不知其子会成马谡第二,彻底葬送蜀汉国祚
- 05-31她是康熙最早的妃子,本有机会成为皇后却被父亲连累,后登上后位
- 05-31为更好控制中国,此国将皇室美女嫁给一人,妄图成为“太上皇”
- 05-31日本战败后,此陆军大将想效忠天皇,剖腹两次都不成功
- 05-31谈迁和《国榷》的情缘:矢志不挠著明代史书,终成私人编史的绝唱
- 05-31延祐复科,被停废的科举制度在元朝的坎坷复兴路
- 05-31斯巴达霸权为何仅维持了短短30年,就如流星般陨落?
- 05-31丧家的各诸侯的精英走狗——读《史记·孙子吴起列传》
- 标签列表
-
- 历史 (279)
- 内蒙古 (153)
- 不完美妈妈 (96)
- 清朝 (85)
- 明朝 (77)
- 文化 (66)
- 日本 (54)
- 政治 (50)
- 三国 (50)
- 曹操 (50)
- 经济 (50)
- 中国历史 (50)
- 唐朝 (49)
- 内蒙古自治区 (48)
- 刘备 (42)
- 宋朝 (41)
- 朱元璋 (39)
- 阿拉善 (39)
- 刘邦 (38)
- 乾隆 (36)
- 秦始皇 (35)
- 诸葛亮 (33)
- 汉朝 (32)
- 康熙 (32)
- 南宋 (32)
- 蒙古 (32)
- 阿拉善盟 (32)
- ?? (31)
- 春秋战国 (31)
- 项羽 (29)
- 第二次世界大战 (28)
- 北宋 (28)
- 匈奴 (28)
- 唐太宗 (27)
- 雍正 (26)
- 汉武帝 (26)
- 西汉 (26)
- 欧洲 (26)
- 秦朝 (25)
- 东汉 (25)